Abgesehen von den gestiegenen Kosten für Fremd­kapital bleiben die Fundamental­daten gerade im Bereich Wohnen gut. Die vom Bundesamt für Statistik im September publizierten Leer­stands­zahlen (per Ende Juni 2022) sind mit 1.31% sehr niedrig. In und um die Zentren, wo die Anlage­gefässe primär investiert sind, liegen die Werte bei teil­weise unter 1%. Die vom SEM publizierten Informationen zur Netto­zuwanderung zeigen, dass diese hoch bleibt oder gar ansteigt. Wüest Partner, der mit Abstand wichtigste Bewerter für Port­folios von indirekten Immobilien, weist in neuen Analysen bereits auf einen zukünftigen Wohnungs­mangel hin. Eine Erhöhung des Referenz­zins­satzes dürfte in absehbarer Zeit folgen. Die zukünftigen Cash Flows von Wohn­liegen­schaften sind somit nicht in Frage gestellt und dürften teil­weise gar steigen. Es bleibt jedoch die Frage der an­gemessenen Diskontierung. Auch der Markt für kommerzielle Immobilien hält sich trotz einer Abschwächung der Weltwirtschaft, abgesehen von spezifischen Teilmärkten, gut. Mieten sind in vielen Fällen inflationsindexiert und daher in einem inflationären Umfeld einfacher zu erhöhen. Die “Yield compression” oder der allgemeine Boom gerade von Vorsorge-Institutionen in Immobilien war im kommerziellen Segment in den letzten Jahren weniger ausgeprägt, was die Sensitivität auf die Zinsveränderung reduziert.

In Bezug auf Mieterträge und somit die Dividendenausschüttungen sieht es, trotz rauer werdendem Wirtschaftsklima, weiterhin ansprechend aus. Das Fragezeichen bleibt hinter den Bewertungen.