Hormis la hausse des coûts des capitaux étrangers, les fondamentaux restent bons, notamment dans le domaine du logement. Les chiffres de vacance publiés par l’Office fédéral de la statistique en septembre (à la fin juin 2022) sont très bas, à 1,31%. Dans et autour des centres, où les véhicules de placement sont investis en premier lieu, les valeurs sont parfois inférieures à 1%. Les informations publiées par le SEM sur l’immigration nette montrent que celle-ci reste élevée, ou même augmente. Wüest Partner, de loin le plus important évaluateur de portefeuilles d’immobilier indirect, indique déjà dans de nouvelles analyses qu’il y aura à l’avenir une pénurie de logements. Une augmentation du taux d’intérêt de référence devrait suivre dans un avenir proche. Les futurs cash-flows des immeubles d’habitation ne sont donc pas remis en question et devraient même en partie augmenter. Il reste toutefois la question de l’actualisation appropriée. Le marché de l’immobilier commercial se maintient également malgré un ralentissement de l’économie mondiale, à l’exception de certains marchés partiels spécifiques. Les loyers sont dans de nombreux cas indexés sur l’inflation et donc plus faciles à augmenter dans un environnement inflationniste. La « Yield compression » ou le boom généralisé, précisément des institutions de prévoyance dans l’immobilier, a été moins prononcé dans le segment commercial ces dernières années, ce qui réduit la sensibilité à la variation des taux d’intérêt.

En ce qui concerne les revenus locatifs et donc les dividendes versés, la situation reste intéressante malgré un climat économique de plus en plus difficile. Le point d’interrogation reste derrière les valorisations.